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交易与赌博

最近金融界弥漫一个错误观念,认为交易,尤其是期货、外汇保证金交易,就像赌博,完全不是投资。当然关键在于,赌徒或交易员皆不能仅是玩票性质,学习“交易的艺术”可以大大提高交易成功的机率,但除此之外,交易与赌博的确有类似之处,从成功的职业赌徒身上可以学到一些适用于交易的诀窍。

交易员与投资人的异同
首先,让我们辨别交易员与投资人的异同。交易属于投资的一部分。投资人做买卖,着眼的是长期的报酬。他们选择价值被明显低估的股票,然后静待这些股票价值回升并坐收股买相同的股票,但通常不会长期持有。投资人可能买了微软(Microsoft)的股票,然后持有三年,但是交易员可能在三年之内,买进和卖出微软的股票高达二、三十次。此外,投资人通常不做放空,但价格一旦下跌时,交易员会进行放空来获利。如果日本经济巨幅衰退,引发日本取消大量小麦订单,交易员可能趁机放空小麦期货。但当小麦期货被过度放空,交易员可能反过来买入小麦期货,等待反弹。投资人绝不会这样做,他们在空头市场时会持观望态度,等待低点出现才买进小麦期货,而后长期持有。
再举一个例子来说明交易员与投资人的异同。我们想象两个人在二手货拍卖场上,看到一些他们认定价值是被低估的古董家具。交易员会把这些家具买下来,加以整修,顶多几个礼拜后就转手卖出,投资人也会买下这些家具,但绝不会轻易卖出。
现在,我们来比较交易和赌博的异同。交易员绝不像周末在赌城拉斯韦加斯疯狂豪赌,输掉一万美元的赌徒,他们也不会买五张一美元的彩券,梦想中头奖或特奖。豪赌和买彩券这二种随机、娱乐性质的行为并不需要任何努力、计划、远见、或执行能力。交易员比较像将赌博视为事业来经营的职业赌徒,在赌局之中,庄家总是赢家,但职业赌徒知道如何扭转情势,使自己处于优势。同样的,交易员也会从别的交易员没有注意到、或较不熟悉的领域中寻找机会。在早期的美国南方,刮鲶鱼的鳞片有许多方法;同样的,要赌赢也有许多技巧,交易成功也是,巧妙各有不同。我认识一位极成功的交易员,他十分擅长计算器率,当他想到赌城试试手气时,赌城老板竟然付钱给他,并且以名贵轿车接送,外加高级套房、大餐、以及歌舞秀的贵宾券,目的是希望他不要下场去赌。

交易与赌博还有其它的相似点:
第一,两者都必须将钱投入一个充满不确定性的竞技场,赌徒不知道骰子会出现什么点数,不知道扑克牌会怎样排列,而交易员也无法预知价格将如何波动。交易与赌博的差异可能在于交易并不像赌博一般要面对一堆具有实体的筹码,并与之对抗。
第二,交易与赌博都需要努力寻找并计算最大的报酬机率。人生中唯一可以确定的事是死亡(有些人认为是缴税);因此,即使你从事交易或赌博的功力到达专业水平,你充其量也只能预测投入的钱可能会有什么结果。
第三,交易员或职业赌徒若想成功,必须学会理财,懂得分配财务资源。职业赌徒会拨出他愿意冒险的资金去赌博,换句话说,他摆在赌桌上的钱是他认为自己输得起的数目。交易员则必须按照下列三个步骤分配个人的资产:首先,必须决定要在个人交易的户头里放多少钱;然后,决定在某一个特定的市场中投入多少钱;最后,再决定每笔交易愿意承担多少风险。
交易员可以从成功的职业赌徒身上学到很多守则,因为赌徒要面对渺茫难测的机率以及沉重的紧张压力。战斗机的驾驶从高难度的飞行训练中磨练自己的技术,以便日后面对实际作战时,会觉得比训练过程还要简单轻松,这种训练奠定他们成功应战的基础。同理,交易员如果能了解职业赌徒在赌场上如何应战,日后在面对接踵而至的挑战时,即可应付自如。以下是可以应用在交易和赌博的共通原则。

不玩自己不懂的游戏
成功的职业赌徒会避开输赢机率难料、来龙去脉不清、令人觉得奇怪、不安、或不够专业的赌局;交易员也必须对交易的范畴及个别商品有专业知识,这需要时间去培养。不要太相信“初学者的好运”,光凭运气最后总得付出代价。交易员必须不断的由经验中学习,在交易的市场及个别商品上嗅出那些看起来微不足道,实际上却很重要的细节。古老的交易原则告诉我们:“有疑虑,就不要进场”,这句话至今仍然适用。
如果你忍不住要进场,可以寻求其它交易员的协助。或许你的家人及朋友之中有经验老道的交易员乐意教导你,前提是你必须做一些研究及技术性的工作为交换。大多数的人会藉由读书、听演讲、或参加研讨会吸收宝贵的知识,但这绝对比不上实际待在一位经验丰富、见识广博、成功且值得信任的交易员身旁,与他并肩作战学得更多。光是追随成功、专业的交易员,按照他所指示的方法和时机去做,你就可以赚到钱。人生有待学习的地方很多,交易也是一样。师徒制的价值不容否认。
为什么专业交易员愿意与你分享他们的秘诀呢?原因之一是市场很大,可以容纳很多资金;再者,尚在起步阶段的交易员向他们学习,以少量资金跟着他们操作,并不会动摇他们的地位或成就。况且,初学者更是专业交易员的精神支柱。专业交易员往往喜欢将他们的想法告诉别人,藉此整理自己的想法。专业交易员愈受人瞩目,会表现得愈好,为了做别人的典范,他们会更懂得压抑自己的缺点、偏见、和弱点。当我儿子跟随在我身边做交易时,我就会不由自主地更加小心准确的遵守自己的交易原则,特别是他把自己的钱交给我投资时。

避免投入胜算不大的战局
职业赌徒会避开如“吃角子老虎”等筹码已被别人控制、庄家又占绝对优势的赌局。至于“黑杰克”倒算是用得上一点技巧,而且胜算较大。成功的交易员也会避开风险报酬率不佳的交易,宁愿跳过不看。交易的机会就像来往的巴士一样常常出现,好的交易员一定会等待胜算高、风险报酬率对他们有利时才进场。对我而言,至少要有三比一的胜算,也就是赢的机率必须是输的三倍,获利潜力也必须是潜在亏损的三倍。
举例来说,倘若十二月间白银已连续数月以每盎司四.四美元至四.五美元成交。突然间,白银价格上涨至每盎司四.五五美元,且成交量大增,未平仓权益也走扬。在这个情况下,许多利用移动平均线做分析的人以及许多运用计算机分析系统分析交易趋势的基金经理人,会认为技术线型已被突破,出现买进讯号,因而抢进十二月白银期货。根据一些技术分析的书,例如:爱德华(Robert D. Edwards)和马姬(John F. Magee)合着的《股价走势技术分析》(Technical Analysis of Stock Trends, AMACOM Books, 1997),你甚至可以算出上涨至每盎司四.八美元的机率约为八成。这样算起来,你的胜算颇大。当白银价格上涨至每盎斯四.五美元时,若买进白银期货,极可能赚到三十美分的利差,万一价格不若预期的上涨,也可以在四.四美元时做停损,损失只有十美分。再乘上八成的机率,你的胜算机率是十二比一(0.830cents = 24; 0.210cents = 2; 242 = 12 )。
经由历史的轨迹,可以找出类似的模式,帮助你预测所有不同市场中交易的获利机率,无论是股票市场、商品期货、货币市场、或是债券市场。这些模式通常屡试不爽,因为技术分析的基本假设是由人性归纳而来,而人性具有相当程度的可预测性。

掌握最佳交易时机
在赌城拉斯韦加斯,不同的赌场有高低不一的报酬,然而获胜的机率都是一样的。所以,当交易员选择不同的交易所和经纪商时,也必须考虑许多变量。
不同的交易所有不同的规则和习惯,外国的交易所尤其如此。在进入一个新的市场之前,你不应只着眼在如何在这个市场上“赚大钱”,应该先注意重要的细节问题。你必须确实了解这个市场的交易方式、时间限制、保证金成数、交易额度限制、执行下单程序、以及如何确定你的下单已妥善执行。仔细探究,你或许会发现一些窒碍难行之处,例如保证金成数过高,或交易时间不方便等。
虽然网络交易愈来愈频繁,我仍然比较喜欢透过经纪商执行交易动作,网络执行速度还是比透过经纪商来得慢。此外,我还是喜欢有人能帮我确认每一个买卖动作,确定我没有走冤枉路,这就好像飞行员需要领航员指引以到达目的地。不过,你必须找到合适的经纪人,他的专业必须符合你个人的交易需求,双方在人格上要有一定的默契。你必须付费给经纪人,但得确定你付出的钱换来满意的服务,包括是否希望经纪人帮你做研究、提醒你股票或商品的价格变动,且随时支持你、帮助你?需要他提供多少的协助和支持?如果你需要很多的帮助,就没道理只付最低的费用;但如果你不需要很多后盾支持,则不必找一个提供额外服务的昂贵经纪人。
我找的经纪人必须对交易细节付出专业的关照,我和他之间的默契也很重要。生命短暂,没有必要把时间耗在冷漠、愤世嫉俗、又不支持你的人身上。所以当我选择经纪人时,除了参考他们过去在专业方面的纪录外,也很注意他们的个人生活,尤其是他是否愿意与我分享他个人的经历。我一点也不在乎他上过哪些学校,但很介意他们是否出身勤奋工作、诚实的家庭,是否半工半读完成学业,过去做过哪些工作、做了多久?简言之,我想了解的是经纪人的人格特质、工作伦理及就业历程。
因为我们是透过电话和经纪人进行交易,我认为经纪人的人格非常重要。你在选择经纪人时,必须了解他是否正直、有服务热忱、或者过于以自我为中心、会因为嫉妒你赚了钱而对你下单的数量出言讥讽或抱怨、是不是很情绪化、是否时时刻刻都在设法榨取经纪费使自己变得更富有,还是乐意帮助你发挥你的所长?
我会就价值观与道德观坦白的询问经纪人,我喜欢和具有宗教信仰或具有某种精神寄托的经纪人合作。我通常会找这名经纪人的三位现有客户,询问他们合作的经验。对我而言,“团队合作”的精神是很重要的。如果经纪人能满足我的这些需求,那么最基本的获利条件也就完备了。我也喜欢和顶尖的经纪公司合作,最好是已经成立十年以上、财务状况稳定且信誉卓著的公司。我同时会设法了解与这家经纪公司合作的结算公司是否值得信赖,且执业多年。

不下输不起的赌注
交易员若想获得长期的成功,另一项重要因素是持续力,也就是能在市场上屹立不摇,不被淘汰出局的能力。这点与赌徒所需具备的要素一样。你必须坚持,直到情势反转为对你有利为止。这种持续力由以下三要素组成:
心理资本:不要被突如其来的损失吓到,也不要被乍然涌进的获利激起贪念,导致你无法贯彻既定的交易及理财策略。
身体资本:任何赌徒都无法二十四小时待在赌桌上,同样的,交易员也需要休息。你必须妥善安排自己的饮食、睡眠、以及运动,让身体随时保持最佳状态。
金钱资本:无论是赢或输,你都要坚持原订的理财计划。造成错误判断最主要的因素,往往是因为投入超出能力范围的资金。如果过度投资,亏损时间又过长,你可能会在情势逆转为对你有利之前,就提早出场。

掌握主流脉动
技巧卓越的赌徒会在赢钱的时候加码,输钱的时候减码。如果你连续亏损,应该考虑降低手上的持股数目或期货口数,并且重新评估策略。最起码在亏钱的时候绝对不要再加码,摊平成本通常会愈摊愈平,理财主要原则之一就是善设停损。
我再次强调,当价格滑落时,切莫沿路向下摊平。例如当你买进白银期货合约之后,白银价格却开始走低,此时,你可能想要向下加码,在价格持续下滑时买进愈来愈多的白银期货,你打的如意算盘是白银价格有朝一日反弹上扬时,就可以大赚一笔。你或许会成功,但是如果白银价格不断破底,所有辛苦钱将全部赔在这一笔交易上了。
而价格持续上升时,放空操作是很危险的。如果你放空白银期货合约,而白银价格却向上攀升,你可能决定再加码放空口数,希望白银价格在你被迫回补空单之前反转向下,让你有机会解套。
善设停损又能让获利达到满意点是交易的不二法则。当然,要学会辨认情况何时反转,并非一蹴可几,你必须仔细观察市场主流脉动。经验告诉我,如果一件事必须费九牛二虎之力才能达到目标,通常这件事最后是无法达成的,无论是人际关系、生意往来、或交易,都是如此。此外,我们不可能天天获利,就好像打高尔夫球,有时怎么打都不顺手。
当交易为你赚进一大笔钞票时,这绝不是放自己一个月假或去钓鱼的时机。当交易进行得非常顺利,加上你个人生活或事业上的干扰亦减至最低时,你仍需遵循既定的交易分析系统以及理财策略继续交易。

专心执行正确的游戏规则,钞票自然入袋
优秀的赌徒会忘记他们赌博的目的是为了赚钱,他们只是专心一致的发挥赌技,赚钱不过是步骤正确所衍生的副产品。优秀的赌徒会仔细分析输赢的机率,然后下注,他们专注于当下面临的赌局。赌徒若一直注意赌桌上的钱,会使自己分心而无法发挥赌技。交易时若太在意钱也会降低成功机率。执行正确的交易和理财规则,钞票自然滚滚而来。

将注意力由你押在市场上的钱转移到下列几处:
•市场本身──睁大眼睛寻找交易机会
•自己采用的交易分析系统
•其它有益的信息
•理财
•自己本身

如果你把心思都放在你投入交易的钱上面,而不去注意游戏规则正确与否,那么无论你现在是赢是输,你的交易决策能力都会被削弱。赌博与交易都需要专心一致,如果注意力集中在金钱上,将无法有效的维持专心度。优秀的赌徒根据赢钱的机率来决定是否值得下注,交易员也得先算出每一笔交易的潜在获利,再决定是否值得冒此风险。职业赌徒和专业交易员既不会受投入金额多寡的影响,也不会因为出乎预料的短期大量输赢而手软或缩手。记住投入交易的是自己的钱 。
这点和前一点并不冲突,两者看似相反,其实是一体两面。一旦赌徒或交易员接连尝到赢钱的甜头,尔后在执行交易时会变得懒散,因为他们觉得这些赚来的钱像是从天而降、不需要成本的,好像是交易所或赌场的钱,而不是自己的。他们忘了当初所投入的是自己辛苦挣来的血汗钱。当交易员犯了这个错误,会开始脱离现实面,陷入交易的“游戏”当中,这一点我在以后会详细解释。粗心大意是交易员的致命伤。太容易获利或一连串的获利往往使交易员变得轻率躁进,进而想尝试更高风险的交易。
避免这项错误的要诀在于严格遵守交易分析和理财规划系统。当你执行交易决策时,必须忘记金钱本身,而专注于运用正确的交易技巧,自然会赚到钱。换句话说,面对获利或亏损时,要记住这是自己的钱、真实可见的钱。珍惜自己的钱,坚持你的交易策略,就可以抗拒冒过度风险的诱惑,也不至于把资金当成市场的钱而掉以轻心。

赢钱时更要采取积极攻势
你看过足球或篮球比赛时领先的球队,立刻松懈下来,坐等胜利来临吗?常见的情况是,如果领先的球队开始变得保守、并且规避风险,结果往往会被后来居上。倒不是说领先的球队就一定会懒散下来,主要原因是他们变得患得患失、保守、失去攻击焦点、无法再集中火力。之前,之所以可以领先对方,是因为他们攻势凌厉、冒险犯难、努力不懈、而且英勇过人。如果领先的球队变得保守而消极,原先落后的球队会急起直追,拉近比数。但如果暂时领先的球队能持续先前的攻势,并且继续贯彻先前的策略,就可以一路领先到底。
交易也是一样。交易员或许会决定将部分交易先获利了结,暂不管获利的多寡。就像前面所说的,这些交易员只在意金钱本身,而不注重交易方法是否正确。他们深信,“幸运之神”不会老是眷顾自己。他们对于市场自我运作的机制没有信心,害怕市场会反转,侵蚀先前的获利。换言之,这些交易员感情用事,缺乏系统性的分析。
无论你身处连续五次亏损、或前一个晚上因酒醉而神智不清、或者你正计划去钓鱼,如果交易分析系统分析此刻是进场交易的好时机,你应该要立刻进场。胆小、生性安逸、或反复无常的交易员会错过交易系统所选中的交易时点,使自己的交易策略失去一致性。
积极的人生观能让你名利双收。你应该积极寻找符合自己标准的交易机会。胆小的人注定失败。如果你违反机率准则,错失投资良机,将损失大笔钱财。就如同手气很顺的赌徒,当你占主流上风时,应该要积极的交易。搭上主流的顺风车会使你的资产,也就是金钱资本,大幅增加。
优秀的赌徒或交易员绝不能被失败感淹没,否则真的会成为失败者。赌徒或交易员不能任凭一时的亏损导致连锁性的亏损,也不能因一时的疏忽造成无法弥补的错误。赌徒和交易员,想要尽速挽回亏损局面的心态,无异于开启了一扇通往失败陷阱之门。当你输钱时,或许觉得市场或赌场吞了你的钱,必须把钱还给你。你愈想把钱赢回来,与市场的关系愈像一场血脉贲张的仇杀。事实上,赌场上输赢的机率全然是客观的、机械式的。你所面对的交易状况并不掺杂任何情绪因素。不管输或赢,市场依旧存在。倘若你将情绪强加于一无所感的环境上,就好比整夜站立在海中央,试图阻止浪潮涌入一般,徒劳无功。你或许会生气、会反击,感觉市场亏欠你,实事上市场并不欠你。你或许会交易过量,或对经纪人大发雷霆。而这整个过程都与你当初精心规划的交易策略背道而驰。你所应该做的,是面对亏损的事实,并且加以评估,由错误中学习,如果必要的话也可以调整你的交易规划,然后决定下一步该怎么走。

交易前先掌握全盘状况
职业赌徒初到一个陌生的地方,通常会先去摸清赌场的底细及规则,估计胜算,并观察其它赌客的技巧,然后才会坐上赌桌,开始下注。
你也应该在从事交易之前,耐心的以你自己的专业素养,全方位的施展自己的交易策略。你在投入资金之前,应该要根据不同交易所、不同类型的交易、不同市场状况先在纸上演练一番。就像你一旦选中一间服装店,就要试穿不同的衣服,然后才决定买哪一套。在花钱购买之前,一定会想要确定哪一套衣服感觉最好、最适合你。
我刚开始从事交易时,专门注意超短线的当冲操作,一天之内进出市场十到二十次。我发现自己并不喜欢这种方式,因为过程太紧张,使我情绪紧绷,也迫使我只能将注意力集中在少数的市场上。但我也不喜欢采用长期移动平均线的方法,虽然我知道它是追随主流的最佳方法之一。使用移动平均线时,如果你判断错误,可能一投入资金就遭受巨额损失。对我而言,最有效的方法是:先观察数个市场的状况,得到一个整体的概念,然后再找出这些市场中风险报酬率介于一.五到三倍之间的商品。这是一种迂回的策

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